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【亿配资】股市早报:周三机构一致看好的三大金股(10.09)

发布时间:2019-10-09 09:57:05发布人:亿配资

宏达电子:聚焦军工电子,多点布局奠定长远发展基石

      1、 聚焦军工电子产业,实施集团化发展战略深耕军用钽电容 20余年,占据国内军用钽电容龙头地位,致力于打造拥有核心技术和重要影响力的军工电子元器件集团公司,目前拥有 13家控股子公司,立足钽电容, 加强对 MLCC、 SLCC、环行器、隔离器、 电源模块和电源管理芯片等产品的孵化。


      2、 行业景气度上行,军用钽电容市场需求加速释放钽电容长期以可靠性和容值密度而著称,军工和工业等高端制造领域应用广泛。我国军工产业发展迅速,装备信息化水平不断提升,对钽电容器的需求有望快速增长, 公司作为军用钽电容龙头企业,有望充分受益;民用钽电容国产替代空间广阔,公司先发优势明显。
      3、 成功孵化陶瓷电容业务,有望成为新的业绩增长点宏达陶电的陶瓷电容业务快速发展, 市场份额和盈利能力不断提升。
陶瓷电容器作为重要电容器之一,市场需求约占电容器市场的 43%,应用前景广阔。 公司产品目前主要面向军工领域,现阶段受益于军工行业景气度上行, 未来公司有望受益于民用市场的国产化替代。
      4、 积极布局电源管理芯片,市场前景广阔参股子公司展芯半导体积极布局电源管理芯片, 现阶段公司产品主要面向航天、航空和电科等军工客户,业绩增长动力主要来源于军工行业景气度向上,军品订单加速释放。未来公司在民品领域的拓展,公司有望受益于民用电源管理芯片的市场扩张和国产替代需求。
      5、 盈利预测与投资建议预计公司 2019/20/21年将实现营业收入 7.73/9.46/11.73亿元,归母净利润分别为 2.60/3.10/3.73亿元, EPS 分别为 0.65/0.78/0.93元,对应 PE 分别为 43/34/28倍。鉴于军工行业景气度持续提升,长期看好公司新产品布局,给予“买入”评级。
      6、 风险提示军品订单不及预期;新品研制进度不及预期;民品拓展不及预期。

北新建材:成本与渠道优势明显,现金优秀的抗周期龙头
      成本与渠道优势明显,现金优秀的抗周期龙头公司是石膏板龙头,其规模与渠道优势无可替代。后续进军防水行业,业绩仍有增长预期,是不可多得的现金流优秀的抗周期建材龙头。
      支撑评级的要点 产能 27亿平的全球石膏板龙头:公司是全球石膏板行业龙头,目前已投产石膏板产能超过 27亿平,2018年销量 18.7亿平,市场占有率接近 60%。
石膏板业务占收入比重接近 85%。公司近期将规划建成 30亿平产能,中长期规划 50亿平产能,并与涂料、防水构成公司重要业务板块。
      参照公司市占率与销量,石膏板行业规模不超过 200亿元: 公司自成第一梯队,外资三强构成第二梯队。我们认为行业需求来自于办公楼、商业、家庭装修为主。上游原料主要是石膏与护面纸,石膏供应相对充足,护面纸价格受废纸影响,外废进口配额缩减将支撑废纸价格保持高位。
      美国诉讼和解费低于预期成利好,收购蜀羊进军防水:近期公司美国诉讼案落地,和解费 2.48亿美元低于预期,某种程度形成公司利好。公司收购西南防水龙头四川蜀羊。蜀羊防水产能建设完备,后续有望借助公司渠道优势协同快速增长,成为公司重要业绩增长点。
      现金流优秀的抗周期建材龙头: 公司在石膏板行业内的规模成本与渠道优势无可替代,未来占有率有望进一步提升。与建材行业其他龙头相比,公司在现金流、应收账款、资产周转等方面均有明显优势。是建材行业为数不多能保持优质现金流同时不受地产周期明显影响的行业龙头。
      估值 考虑 2019H1石膏板增速放缓,但后续有望稳健增长,我们小幅下修 2019年预期。 预计 2019-2021年,公司营收为 129.28、 146.21、 162.10亿元;净利润 8.39、 29.09、 31.62亿元; EPS 0.50、 1.72、 1.87元。维持公司买入评级。

七一二:研发投入领先,先行指标扩大,业绩增长确定,现金流质量优越
      研发支出行业领先。业务涵盖军用专网通信和民用专网通信,进入门槛高,竞争格局稳定。收入构成基本稳定,约7~8成为军品、2~3成为民品。综合毛利率基本稳定。过去五年研发支出逐年升高且100%费用化,2016年以来研发支出/营业收入保持在24%左右,远高于国防军工和通信行业,在军工行业排位前4,在通信行业中大多年份处于第1名。拥有83项发明专利,152项实用新型专利,107项外观设计专利。预研项目三百余个,紧跟客户需求,保证长效合作。
      先行指标扩大。预收款项、预付款项、库存大幅增加说明公司订单大幅增长。2018年产量同比增长80%,销量仅同比增长7.2%,形成产品库存量同比增长49.5%,预计2019年收入稳步增长。2019年上半年存货23.12亿元,较年初增长21.96%;预收款项7.72亿元、较年初增长20.78%。
      业绩增长确定。IPO解决产能瓶颈,产量开始提升。产能利用率超过100%。募投项目达产后,将提高公司产能87.88%。收入和业绩增长明显提速。上半年实现营业收入7.23亿元,同比增长17.69%;实现归母净利润0.68亿元,同比增长26.97%。终端产品正常生产交付周期一般为10~12个月,系统产品约12~15个月。
      现金流质量优越。经营性现金流净额持续为正且呈扩大趋势,2019Q1达1.93亿元,2019H1达2.26亿元,创新高。经营性现金流净额/营业收入、经营性现金流净额/净利润指标总体呈现上升态势。2018年经营性现金流净额/净利润达53.68%,2019H1达到334%。
      盈利预测:预计公司2019~2021年营业收入CAGR28%;归母净利润CAGR25%;EPS分别为0.36、0.45、0.57元。对应9月30日收盘价的PE分别为60.88、48.78、38.79倍。考虑到公司高研发投入和确定性业绩增长,给予公司2019年PE80倍,维持公司“买入”评级,目标价29元/股,股价上涨空间31%。
      风险提示:系统性风险,行业风险,公司经营风险。

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